预计全年整体理财规模高点有望突破33.5万亿元。尽管年内理财产品经历两轮净值回撤，但规模仍延续增长，显示居民财富配置正从“储蓄型”向“投资型”加速转变。普益标准数据显示，截至10月末，银行理财市场规模达33.18万亿元，创历史新高，环比增长约1.05万亿元。业内人士指出，存款利率持续下行与理财收益的相对优势推动“比价效应”，促使“存款搬家”成为规模扩张主因。

10月规模高增万亿元

10月银行理财规模环比增加1.05万亿元至33.18万亿元，较年初增3.23万亿元，增量高于去年同期及近三年均值。值得注意的是，尽管2—3月和8—9月出现净值回撤，理财规模却“越跌越买”。华西证券首席经济学家刘郁认为，核心逻辑在于“存款搬家”：国有银行一年期及以内存款利率已降至1.5%以下，而理财平均收益中枢约2%，相对收益优势凸显。银行业理财登记托管中心报告显示，理财收益与市场挂钩，标志居民理财观念从“储蓄思维”向“投资思维”过渡。

规模扩张与收益下行并行

理财规模创新高同时，收益水平持续承压。普益标准数据表明，理财收益逐季递减：

一季度创造收益2060亿元，二季度降至1836亿元，三季度进一步下滑至1792亿元。三季度到期封闭式、开放式固收类产品平均年化收益率分别为2.73%和2.54%，均未达平均业绩比较基准。

10月末理财收益率再度走低，开放式和封闭式产品平均业绩比较基准环比下跌至1.91%和2.35%。收益压力主因底层资产收益收窄——固收类产品占比超97%，低利率环境使票息资产收益下行，叠加权益投研能力弱、产品同质化问题。华创证券研究员洪锦屏指出，市场呈现“规模扩容、收益下行、结构分化”特征。

规模稳中有增

“固收+”成主线

业内预计理财规模将保持增长。刘郁称，11月规模或延续温和增长，净值稳定下增量可达3000亿元至4000亿元。苏商银行研究员薛洪言强调，季末存款回表效应消退、定期存款到期资金释放及固收类产品相对收益优势，将推动四季度规模达全年高点。货币政策环境提供支撑：10月央行重启国债买卖操作，结合MLF等工具注入流动性，国盛证券分析师杨业伟表示，四季度债市环境友好，理财公司应对波动能力提升。但中长期收益中枢面临下行压力。中信证券首席分析师明明指出，2025年货币政策预计宽松，债券利率中枢或进一步走低，固收类产品收益缓降。杨业伟提示，随着高收益资产到期，理财相对优势可能减弱，规模增速存压。产品策略上，杨业伟称理财或更多依赖交易收益，增持债券ETF；明明认为“固收+”策略凭借灵活配置和超额收益能力，将成为发力重点，2025年其规模增长有望超1.3万亿元，驱动整体市场扩张。（一财）