基于部分行业在四季度迎来订单旺季，基金持仓较少的个股与行业近期频频出现公募调研现象。

因年底业绩释放环比改善的逻辑，前期市场反弹中表现滞后的品种近期开始受到基金经理的密切跟踪覆盖，订单旺季集中在第四季度的军工与食品行业成为近期公募调研的重要对象，此外，当前市场行情中的机构博弈逻辑也意味着，前期反弹中落后的品种在接下来的估值修复行情中可能后来居上。

基金密集跟踪年底旺季行业

进入部分行业的年底旺季阶段，基金经理对业绩释放和订单的关注度大幅度提高。

在食品赛道上，基金经理对有关四季度和双十一销售预期的问询显著增加。水羊股份披露的信息显示，包括南方基金、广发基金、嘉实基金等数十家机构投资者近期调研该股。水羊股份截至今年六月末仅有少量基金持仓，在本轮消费赛道的反弹行情中表现相对落后。此外，基金覆盖度较低的劲仔食品也在近期吸引了许多大型公募基金的关注，包括易方达基金、景顺长城基金、银华基金、华夏基金等，这些头部公募截止今年六月末均未现身劲仔食品的前十大流通股名单。

订单旺季集中在第四季度的行业，还包括近期基金密集调研军工股。今年以来公募基金调研较少的军工股，也在年底出现机构频频拜会的繁忙景象。华夏基金此前认为，军工行业成长逻辑由“负面压制”正在转向“积极成长”。从业绩改善来看，行业订单和公司业绩逐季度环比改善趋势是明确的，二季度同比改善程度一般但延续环比改善态势。而且由于行业的强计划性，随着时间逐步的推移，复苏的预期会越来越强，叠加基数效应复苏的幅度都会越来越大。

出清品种或成博弈价值

消费和军工领域也均是基金经理在今年上半年减仓最显著的领域，部分品种的机构出清也反向预示着博弈机会。

数据显示，截至今年六月末，公募基金大幅减仓消费和白酒，板块自2017 年以来首次转为低配。按重点持仓数据计算，2024第二季度末的 食品饮料持仓占公募基金股票投资市值的5.03%（标配5.33%），环比下降1.48pct，配置比例回到2018年下半年水平（2018年底为5.61%）。2024第二季度末，食品饮料板块由超配转为低配。

军工股更是基金经理低配最显著的方向，Wind数据，2024年二季度主动型基金军工行业重仓持股比例2.59%，已连续六个季度处于持仓低配状态，且军工股也是本轮反弹行情中表现滞后的赛道之一，尽管许多行业主题基金借助短短一个月的暴力行情，成功实现年内收益由亏转盈，但许多军工行业基金目前仍普遍有超过10%以上的年内损失，显示出军工赛道在市场行情中的落寞状态。

基金经理预期本轮行情回调后重新出发的估值修复，也支撑着机构对相关冷门品种的覆盖价值。

摩根士丹利基金人士认为，当前影响A股市场的因素依然以国内为主，海外因素影响暂时弱化；同时长期因素影响要大于短期因素。短期因素为近期即将披露的9月份经济数据、3季度GDP，长期因素为稳增长措施带来的未来经济预期。

华商基金艾定飞表示，站在当前时点，更倾向认为未来会出现政策逐步落地，效果逐步显现和市场预期逐步兑现的情景，所以或将迎来一个健康的慢行情，将逐步通过动态研究来挖掘最为受益的行业和公司，从而有效调整基金的投资组合，力争为投资人带来更多收益。具体到投资端，他认为未来优先关注与国家经济相关的顺周期板块，同时也会关注一些受益于后期市场风险偏好提升的科技成长板块，包括电子、计算机。选股方面，将使用量化多因子选股模型对股票池进行映射分析、排序和收益预测；然后通过最大化风险收益比的组合进一步优化标的权重。（券商中国）

股票市场估值修复仍有空间