活跃资本市场、提振投资者信心政策“组合拳”来袭！

8月27日周末，财政部、证监会、三大交易所均官宣重大政策调整，除了印花税宣布减半征收，还有收紧IPO及再融资、调降融资保证金、限制部分减持，可谓四箭齐发！有市场人士称，“涨停的气氛已经烘托到这了”。专业人士认为，史上罕见四大利好齐发，A股或迎来转折时刻。

利好1： 减半征收证券交易印花税

时隔15年，证券交易印花税再次下调。财政部、国家税务总局27日宣布，为活跃资本市场、提振投资者信心，自8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

财政部公布的数据显示，今年1到7月，我国证券交易印花税收入1280亿元，同比下降30.7%。

我国的证券交易印花税始于1990年，由深交所和上交所先后开征。1990年至今，A股证券交易印花税经历2次上调、7次下调，1997年税率最高达到千分之五。目前按股票交易成交金额的1‰对卖方单边征收。2000年后，我国印花税共作出4次调整，主要涉及税率高低和征收方式。

利好2： 阶段性收紧IPO及再融资

证监会27日发布消息称，证监会充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO（首次公开发行）、再融资节奏，作出以下安排：一是根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。

二是对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。

三是突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。

四是引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕、前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注。

五是严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。

六是房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。

利好3： 进一步规范股份减持行为

证监会27日发布消息称，证监会充分考虑市场关切，认真研究评估股份减持制度，现就进一步规范相关方减持行为，作出以下要求：上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。

同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。

据悉，证监会正在抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，提升规则效力层级，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的打击力度。

利好4： 调降融资保证金比例

27日，上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。

据悉，此举旨在落实中国证监会近期发布的活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策安排，促进融资融券业务功能发挥，更好满足投资者合理交易需求。

融资保证金比例，是指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例。例如，当融资保证金比例为100%时，投资者用100万元的保证金最多可以向证券公司融资100万元买入证券。而当融资保证金比例降低至80%时，客户用100万元的保证金最多可以向证券公司融资125万元买入证券。融券保证金比例不变，仍维持不得低于50%的要求。

证监会表示，近年来，融资融券业务稳健运行，交易机制持续优化，证券公司合规风控水平持续提升，投资者理性交易和风险防控意识明显增强。截至2023年8月24日，场内融资融券余额15678亿元，保证金比例维持较高水平，业务整体风险可控。在杠杆风险总体可控的基础下，适度放宽融资保证金比例，有利于促进融资融券业务功能发挥，盘活存量资金。

根据证监会消息，本次调整同时适用于新开仓合约及存量合约，投资者不必了结存量合约即可适用新的保证金比例。证券公司可综合评估不同客户征信及履约情况等，合理确定客户的融资保证金比例。投资者应当继续秉持理性投资理念，根据自身风险承受能力，合理运用融资融券工具。证监会将督促证券公司切实加强风险管理，做好投资者服务，保护投资者合法权益。

（新华 中新）

相关链接

A股印花税历次调整及影响

●1991年10月10日，印花税由6‰下调到3‰，这是我国证券市场史上第一次调整印花税。调整后大牛市行情启动，半年后，上证指数从180点飙升到1429点，涨幅接近7倍。

●1997年5月12日，印花税由3‰上调到5‰。当天形成大牛市顶峰，此后沪指下跌500点。

●1998年6月12日，印花税由5‰下调到4‰，调整后首个交易日，沪指收盘小幅上涨2.65%。

●2001年11月16日，印花税由4‰下调到2‰，调整之后，沪指有过一段100多点的行情。

●2005年1月23日，印花税再次下调，由2‰下调到1‰。调整后的1月24日，沪指收盘上涨1.73%。随后，A股引来波澜壮阔的一波三年的大牛市，上证指数在2007年10月达到历史高点6124点，至今仍未突破。

●2007年5月30日，印花税由1‰上调到3‰，这是1997年以来10年间唯一的一次上调。值得注意的是，上调印花税的消息在5月29日深夜发布，这也造成5月30日当日大盘暴跌6.5%。可以说，当时的上证4334点实际上是政策顶，市场已经认为股市过热了！可是当时的市场非常疯狂，直到10月份中旬6124点才结束牛市。

●2008年4月24日，印花税从3‰调整为1‰，调整后，沪指收盘大涨9.29%，大盘接近涨停。可以说，3000点是当时的第一次官方护盘，第一次政策底。

●2008年9月19日，上证跌到1800点附近，第二次政策底出现，官方第二次护盘，证券交易印花税由双边征收改为单边征收，税率保持1‰。当天沪指创下史上第三大涨幅，收盘时上涨9.45%，两市个股全部涨停。大约1个月后，上证最低点1664点出现，市场底出现。大盘止跌回升，随着4万亿刺激政策的推出，到2009年8月，上证上涨到3400点上方，大盘翻倍。（每经）

市场声音

中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军：

可起到立竿见影效果的举措

继中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”后，各大部委围绕投资端、融资端、交易端出台了一系列政策，协同发力。此次证券交易印花税实施减半征收可以算是一次最为重磅的提振信心的措施。从市场影响看，历次证券交易印花税的政策调整均对资本市场形成很好的提振效果。可以说，印花税的政策调整是对市场实质性的利好，对活跃资本市场、提升投资者信心可以起到立竿见影效果的举措，具有鲜明的积极导向作用。

英大证券首席经济学家李大霄：

股市的政策态度已经明确

降低印花税是落实“要活跃资本市场，提振投资者信心”的工作要求，体现了支持股票市场的鲜明态度，是重大利好消息。一系列支持民营经济民营企业、稳定房地产、支持平台经济健康发展、要活跃资本市场、提振投资者信心等强有力政策的支持下，中国经济企稳回升对股市支持力度逐渐加大，股市的政策态度已经明确，降低印花税属于调节股票市场的强有力工具，有利于市场稳定。

在印花税这个特大利好的引领之下，一系列政策利好支持稳定市场，估计短期市场会有明显反应，市场信心有望恢复。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳：

未来更多政策有望继续出台

7月24日，中共中央政治局会议首次提出“活跃资本市场，提振投资者信心”以来，针对A股市场的支持政策不断出台和落地。

印花税税率的下调体现了管理层对于A股市场的支持力度正不断加强，将有助投资者信心的提升。当前A股整体估值水平已经处于历史相对低位，而宏观环境也正在逐步改善，但市场成交量依旧相对低迷，主要来自市场信心不足。而随着改革力度的加强和各类支持政策的落地，投资者信心将有望逐步恢复，两市活跃度预计将逐步回暖。

同时，未来更多A股支持政策有望继续出台。从证监会8月18日的记者答复可以看到，印花税的调整只是众多市场改革的一部分，后续还将从投资端、交易端、融资端、长线资金入市等多角度深化改革。预计在资产端的持续发力下，A股中长期有望逐步走强。（综采）