昨日公布的12月LPR报价维持不变：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均与上月持平。这也是自今年8月下调1年期LPR10个基点之后，年内连续4个月LPR按兵不动。

市场分析认为，MLF（中期借贷便利）利率维持不变，LPR报价基础未发生变化。预计2024年，央行大概率仍将引导LPR适度下行，进而推动融资成本稳中有降，激活生产消费信贷需求。

报价不变符合预期

LPR报价由MLF操作利率和报价加点决定。12月MLF操作利率保持稳定，这意味着当月LPR报价的定价基础未发生变化，已在很大程度上预示LPR报价将保持不动。

12月15日，央行大幅超额续作1.45万亿元MLF，利率维持2.5%不变。在年内已进行两次降息、新旧房贷利率连续下调以及稳汇率、稳息差、提效率、防空转等多重考量下，近期政策利率持稳。

民生银行首席经济学家温彬称，12月MLF延续“量增价平”续作，也使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。更重要的是，受近期市场利率上行明显等因素影响，报价行也缺乏下调LPR报价加点的动力。

8月以来，资金面维持紧平衡状态。“考虑到年末年初扰动因素较多，流动性边际收紧是常态，市场利率整体仍将维持在较高水平，大幅下行概率不高。”温彬称。

银行资产端定价下行压力不减

值得一提的是，存量首套房贷利率下调全面落地，也不可避免对银行利息收入带来一定影响。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，在9月银行净息差降至1.73%、创有历史记录以来新低后，四季度还会有一定幅度的下行。这意味着当前银行对资产收益水平会更加重视，缺乏主动下调LPR报价的动力。

9月，新发放贷款、一般贷款（不含票据和按揭）、企业贷款、票据融资、个人住房贷款加权平均利率分别为4.14%、4.51%、3.82%、1.80%和4.02%，同比分别下行20BP、14BP、18BP、12BP、32BP，企业贷款利率降至历史最低水平，房贷利率降幅更为明显。

当前房地产市场仍处于调整阶段，12月14日，北京、上海又同时放松了房地产限购政策，并对按揭贷款利率下限做出下调。

“银行资产端定价下行压力不减。”温彬称，下阶段，伴随存量贷款滚动重定价、地方化债下银行面临的“降息展期”集中安排、有效融资需求不足下新发放贷款利率拐点未现，以及负债端成本居高不下，银行净息差承压状态短期难改，也没有再度下调LPR报价的动力和空间。

居民房贷利率还将下行？

展望2024年，专家预计，央行大概率仍将引导LPR适度下行。

12月召开的中央经济工作会议要求，2024年要继续“加大宏观调控力度”“强化宏观政策逆周期和跨周期调节”，这意味着稳增长政策会保持连续性。其中，2024年货币政策定调“灵活适度、精准有效”。中央金融工作会议提出，“要加大政策实施和工作推进力度，保持流动性合理充裕、融资成本持续下降”。

王青认为，基于宏观经济走势，2024年MLF操作利率有可能再下调，届时两个期限品种的LPR报价将跟进下调，进而“促进社会综合融资成本稳中有降”。

他进一步分析，即使明年MLF利率保持不动，5年期LPR报价不做调整，着眼于推动房地产行业尽快实现软着陆，政策面也会通过全面下调房贷利率下限等方式，引导居民房贷利率较大幅度下行。

（一财）