本报讯 程序化交易监管规定出台。5月15日，证监会发布修订后的《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（以下简称《规定》）。对证券市场程序化交易监管作出总体性、框架性制度安排，对程序化交易报告管理、交易监测及风险管理、信息系统管理、高频交易差异化管理等具体事项作了规定，并授权证券交易所细化业务规则和具体措施。《规定》10月8日正式实施，预留充分过渡期和市场准备时间。

《规定》的发布，是证监会首次出台针对程序化交易监管的规则，初步建立起程序化交易监管的总框架，于“5·15全国投资者保护宣传日”发布，是保护投资者利益的一项重要举措。

在交易监控和风险管理方面，《规定》指出，证券交易所对程序化交易实行实时监测监控，对可能影响证券交易所系统安全或者交易秩序的异常交易行为予以重点监控，包括短时间内申报、撤单的笔数、频率达到一定标准等。证券公司应当与客户签订委托协议，加强客户程序化交易行为监控，配合证券交易所采取相关措施。

在信息系统管理方面，《规定》要求，证券公司应当按照规定对交易单元进行统一管理，按照公平、合理原则为各类投资者提供相关服务，不得为程序化交易投资者提供特殊便利。

《规定》对高频交易作出了专门规定。高频交易是指短时间内申报、撤单的笔数或频率较高以及单日申报、撤单笔数较高的交易行为。目前，证券交易所对高频交易的筛选标准是每秒最高申报300笔以上，或者单日最高申报2万笔以上。从筛选结果看，高频交易账户数量总体不多，但交易金额较大，约占程序化交易额的60%。从境外市场情况看，高频交易一直是各国监管机构关注的重点。

《规定》充分借鉴国际市场监管经验，从维护市场公平和交易秩序出发，对高频交易提出了更严格的差异化监管要求，包括额外报告机制、差异化收费、交易监管适当从严等。具体来看，除一般报告要求外，《管理规定》还要求高频交易报告系统服务器所在地、系统测试报告、系统故障应急方案等额外信息。证监会授权证券交易所提高高频交易收费标准，并考虑收取撤单费等其他费用。证券交易所将对高频交易进行重点监管。

上海某百亿量化私募人士告诉记者，规范程序化交易，加强高频交易监管，增加了对高频交易的特别规定，重点是对申报和撤单笔数与频率较高的高频交易实施差异化收费。市场上存在一种“幌骗”交易行为，即通过在交易中虚假报价再撤单进而试图操纵股市，并制造假象企图诱骗其他交易者，从而影响股价获利。对申报、撤单笔数较高者收取撤单费，将有助于打击那些“幌骗”交易行为。

上述量化私募人士表示，我国目前程序化交易投资者报告制度也已平稳落地实施。未来将更加规范，有助于提升量化行业的监管透明度，还能打击“假量化”和利用程序化交易进行的违法违规行为。

《规定》明确，内外资均纳入交易报告制度。去年9月以来，证券交易所已建立实施程序化交易报告制度。目前，包括公募、私募、券商和QFII在内的各类投资者已纳入报告范围，北向投资者作为内地市场的参与者，纳入报告制度是应有之义。

在《规定》公开征求意见期间，市场运行总体稳定。市场普遍认为，《规定》的出台是证监会完善资本市场基础制度迈出的重要一步，是加强行为监管的重要体现，具有长远、积极的意义。（证时）