8月5日，亚洲股市遭遇“黑色星期一”，主要股指普遍遭遇重挫，日韩股市跌势尤为显著，引发关注。当天，日韩股市暴跌一度触发熔断机制，日经225指数更是创下历史最大单日跌幅。
对于日韩股市的大跌和全球资本市场的波动，分析人士认为，主要是由于美联储降息预期的抢跑交易、对美国经济衰退的担心以及日元升值下日元套利交易的“退潮”。相对于暴跌的全球主要股市，A股的相对抗跌引发关注，市场分析认为，人民币资产的吸引力正在增强，市场或将展开“东升西落”交易。
市场
日韩股市暴跌
触发熔断机制
当天，日本股市延续上周颓势，日经225指数一路走低。截至收盘，日经225指数跌幅达12.4%，创下历史最大单日跌幅，盘中，日经225波动率指数期货日内二次因熔断机制而暂停交易。日经225指数在经历“三连跌”后，抹去了今年以来全部涨幅，按年下跌约6%。
韩国股市同样出现大跌。截至当天收盘，韩国综合股价指数（KOSPI）大跌8.77%，盘中一度大跌逾10%，韩国科斯达克指数跌超11%。盘中，韩国KOSPI指数下跌8%触发熔断机制，交易暂停20分钟；韩国创业板指暴跌8%后也触发熔断机制。
中国台湾股市方面，台湾证交所加权股价指数收盘下跌8.4%，为历史最大单日跌幅，跌至4月23日以来最低收盘水平。
亚洲其他股票市场跌幅较小，大多维持在4%至1%之间。其中，富时澳大利亚指数下跌3.68%，新西兰股市NZ50指数下跌1.51%。
8月5日欧洲主要股指开盘同样全线大跌，欧洲斯托克50指数跌2.94%，德国DAX指数跌2.43%，英国富时100指数跌1.77%，法国CAC40指数跌1.29%。其中，土耳其股市在开盘后，市场范围内的熔断机制2次被触发。
美就业数据引发经济衰退担忧。上周五，道琼斯工业平均指数下跌1.51%，标准普尔500种股票指数下跌1.84%，纳斯达克综合指数下跌2.43%。本周一三大股指继续大幅低开，道琼斯工业平均指数、标准普尔500种股票指数跌幅超3%，纳斯达克综合指数跌幅超4%。
探因
担忧美国经济衰退
及日本央行加息
此外，美国经济衰退预期升温被视为是近期全球股市调整的重要原因。
国信证券分析师王学恒指出，近期，美国宏观经济数据特别是就业数据走弱，点燃了市场避险情绪，美股承压下行，并波及其他市场。
美国劳工部8月2日公布的数据显示，今年7月美国非农业部门新增就业人数仅为11.4万，失业率环比增长0.2个百分点至4.3%，创2021年10月以来新高，意味着经济已经进入衰退的早期阶段。数据发布当天，美股三大指数遭遇恐慌抛售。
财通证券分析师李美岑认为，随着美国经济衰退预期增强、美股明星科技企业业绩不及预期、日本央行超预期紧缩等因素发酵，近期海外市场已经进入避险模式，股票市场波动加剧。
对于当天领跌亚洲的日本股市，分析人士认为，引发下跌的重要原因是日本央行的加息。7月31日，日本央行宣布将政策利率从0%至0.1%提高至0.25%左右。这是今年3月日本央行结束负利率政策以来首次加息。同时，日本央行计划减少国债购买规模。
华福证券分析师金晗表示，这标志着日本央行在货币政策正常化方面迈出了更大步伐，而日元作为全球市场中重要的低利率融资货币，此次加息并未被市场充分预期，由此引发股市剧烈震荡。在金晗看来，日本货币政策大幅收紧将对日本股市造成冲击，风险也可能传导到全球其他市场。
聚焦
日元持续升值 套利交易“退潮”
“真正让市场神经紧绷的，是日元的连续升值。”国泰君安国际首席经济学家周浩分析称，在日本央行加息后，日元兑美元击穿150的重要关口，从技术上而言，日元汇率也摆脱了此前长期的贬值通道。
周浩表示，从汇率本身而言，日元的升值有些反常态，因为即使日本加息，日元与美元之间的利差仍然是巨大的。而日元升值的背后，市场比较容易接受的观点，是日元套利交易的大幅度“退潮”。
据了解，所谓“日元套利交易”即日元作为全球利率最低的货币之一，一直被作为重要的借贷货币，借入低息日元，购买其他回报率较高的非日元资产，这是一个较为理想的交易。
但随着日元大幅升值，对于借入日元的投资者而言，其面临着巨大的潜在损失可能。因为在归还日元借贷时，其当时借入的日元虽然利率仍然较低，但其在非日元资产上获得的收益可能无法弥补汇率的巨大损失。
“从这个角度而言，日元升值幅度越大，那么非日元资产的抛售压力也会相应增大。”周浩进一步指出，“即使投资者自身可能并没有直接介入套利交易，但事实上也会多少被套利交易影响，并在很多时候推动了这些交易头寸的加速瓦解。”
中金公司表示，日本企业虽然是全球业务，但是绝大多数都是在东京证券交易所上市，发行日元计价的财报，在日元升值背景下，海外的收益会更少地计入在日元的财报中，进而最终形成“强日元恶化财报”的作用。
瑞银全球财富管理区域首席投资官Kelvin Tay在接受外媒采访时表示，“此时进入日本股市无异于‘徒手接白刃’”。尽管Tay承认日本市场此前的一些上涨得益于东京证券交易所的企业重组努力，但“主要推动力还是日元”。他表示，日元可以预示日本股市是否会表现良好。过去两年间日股涨势强劲的唯一原因就是日元一直非常疲软。随着日元走强，股市下跌，“不幸的是，日本股市仍面临很大压力”。
影响
跨境ETF遭遇重挫 A股跌幅未超2％
映射到国内市场，受外围股市暴跌影响，周一跨境ETF持续下挫。截至8月5日收盘，Wind数据显示，全市场128只跨境ETF中，127只收跌，剩余1只平盘。
记者发现，市场上5只日股ETF集体“熄火”。其中，华安三菱日联日经225ETF、景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF跌停，工银太和日经225ETF、南方基金南方东英银河联昌富时亚太低碳精选ETF、易方达日兴资管日经225ETF这3只ETF均跌超9%。此外，南方东证指数ETF、华夏野村日经225ETF周一跌幅依次为8.85%、8.73%。
在外围市场普跌的情况下，当天早盘中国A股三大股指窄幅震荡，指数一度上涨翻红；但随着午后外围市场跌幅扩大，A股亦受拖累，三大股指集体收跌，但跌幅均不超2％。事实上，A股主要指数已成了8月以来最抗跌的股指。
针对当天A股的走势，东方证券分析师王丽颖表示，外围市场的暴跌，主要是因为相关国家货币与美元关联性较强，而人民币相较于美元具有一定的独立性、稳定性，因而A股受影响较小。此外，考虑到A股当前估值较低，我国稳增长政策持续推出，市场资金参与活跃性增强，预计A股受外围市场影响的下跌空间有限。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，周一A股抵抗住了外围市场暴跌的影响，充分说明A股此前调整已经较为充分。过去三年，欧美日股市与A股走势分歧较大，外围市场的下跌可能会助推外资流入A股、寻找投资洼地。随着美联储降息预期的升温，人民币汇率有望升值，相关升值预期也将吸引外资流入A股、布局中国优质资产，A股投资者应保持信心和耐心。
展望
人民币汇率狂飙 “东升西落”可期？
昨日盘中交易时段，离岸人民币对美元汇率大涨，早间强势拉升近500点，强势收复7.16、7.15、7.14、7.13四道关口，一度升破7.12。
上周以来，人民币汇率从年内低点快速反弹，走强势头明显。上周，离岸人民币对美元大涨逾1500点，周内反弹近2%；在岸人民币对美元拉升超千点，周内回升逾1%。
对于人民币连番上涨，中金公司外汇研究专家李刘阳表示，外部环境的变化导致套息交易平仓以及稳汇率政策发力或是人民币汇率近期反弹的两个主要原因。
在外围持续暴跌的背景之下，人民币资产的吸引力会有多强？分析人士认为，要分两个方向来看：一是看外围央行（特别是美联储）的动作，能够在多大程度上扭转日元套息反转带来的影响；二是要看国内经济复苏的力度。
刚过去的周末，一个词语多次出现在券商研报中——东升西落。字面意义来看，它指的是上周四、周五以来，全球股市大跌，在避险情绪和“高低切”风格转变下，中国资产有望获得更多关注。
中航证券认为，美国经济数据再度走弱，美股一度出现“衰退交易”。同时美联储逐渐接近降息，为国内货币政策打开空间。近期国内重要会议定调积极，后续国内稳增长大概率加码，市场对经济恢复信心增强，情绪改善，短期阶段性市场底或已形成，未来或将转向“东升西落”交易。
中信建投也指出，全球美元流动性似有“逆流”迹象，人民币汇率周内跳升，北上资金一度快速流入，市场展开“东升西落”交易叙事。
过去中国资产的风险偏好被两大因素压制，一是有效需求不足，二是强势美元，目前全球偏紧的美元流动性有所松绑。“东升西落”交易背后，市场真正关注两个宏观问题：美国是否迎来硬着陆、中国是否迎来强刺激。
（中新 每经 澎湃）