8月18日，上证指数上涨0.85%，收于3728.03点，盘中一度涨至3745.94点，创下2015年8月以来近十年的新高。同时，深证成指涨1.73%，收于11835.57点；创业板指涨2.84%，收于2606.20点。深证成指、创业板指均突破2024年10月8日以来的高点。
从成交量来看，沪深两市全天成交额2.76万亿元，再创2025年年内新高。此外，A股市值总和突破100万亿元，创历史新高。
机构喊：“健康牛”
近一段时间以来，A股表现持续向好，记者注意到，有券商机构开始将当下A股的行情形容为“健康牛”。
8月13日，沪指收于3683点，创近四年新高。全市场成交总额重回2万亿元，A股市场迎来“八连阳”。此外，两融余额作为市场情绪和杠杆水平的重要指标，自8月5日以来连续多个交易日突破2万亿元，为2015年7月以来首次。
两融市场的活跃不仅体现在余额增长上，更反映在投资者参与度的显著提升。
中证数据有限责任公司最新数据显示，截至8月5日，两融市场中的个人投资者数量为753.93万名、机构投资者为50085家。越来越多投资者选择参与两融交易，可以说明投资者对市场行情的积极预期。
兴业证券张启尧团队认为，在国家战略方向指引下，叠加关键时刻的政策与资金托底、新动能的持续显现，带动市场信心活化、增量资金入市不断形成合力之下，当前市场正在经历“健康牛”。
张启尧团队称，首先，从资本市场的历史使命看，当前更需要一轮“慢牛”。也因此，年初以来指数稳步向上，而波动率持续下行，当前更已逼近历史底部。其次，即便指数创新高，但大多数行业拥挤度仍在中等区间，市场没有整体性过热，最多只是局部过热，并且仍有一些板块处在拥挤度较低的位置。这些低位板块可在局部过热的板块冷却时承接起市场的资金与热度。进而本轮行情呈现“多点开花”，各行业、板块、主题机会交替轮动。此外，随着市场持续回暖，本轮行情中机构的优势也逐步显现，进一步与本轮“慢牛”“健康牛”实现共振和正向循环。当前可以重点关注：券商、AI扩散、军工、“反内卷”。
“股债跷跷板”再现
“股债跷跷板”效应之下，8月18日，债券市场加速下跌。
8月18日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌1.33%，收于116.090元，创3月17日以来最大跌幅，同时创3月24日以来收盘新低；10年期主力合约跌0.29%，收于108.015元，5年期主力合约跌0.21%，收于105.455元，2年期主力合约跌0.04%，收于102.304元。
银行间主要利率债收益率大幅上行，截至发稿，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行5.1bp报2.0450%，“25超长特别国债05”收益率上行6.4bp报2.1140%，对比中债估值创3月18日来新高。
华宝证券认为，历史上看，2016年以来长期的股牛债熊仅发生三次（2016.10—2018.1 、2020.4—2020.12、2022.11—2023.1），均需经济内生动能修复+资金面收紧驱动。当前来看，三季度抢出口效应消退、地产下行压力上升，基本面总需求修复仍存压力，本周公布的经济数据亦有所印证，基本面难以支撑债市收益率大幅上行。资金面上，政治局会议明确“保持流动性充裕”，央行维稳短端流动性意图明确，短端利率低位运行，或制约利率上行空间。最后历史经验显示，债市收益率拐点通常领先股市顶点，当前股市情绪高涨阶段或非债市持续深跌信号。
光大证券认为，即便未来股市持续涨上去，债券收益率也很难一直跟随其上涨，体现为债市对于股市涨跌的“脱敏”。也就是说，债市的定价必然会回归至基本面，反映出投资者对于经济运行与货币政策的预期。当然，股市是否会持续涨上去，也还有待观察。
后续资金“候场”？
随着牛市“旗手”启动，A股后续资金动能如何？
东吴证券策略团队表示，自4月关税冲击以来，A股慢牛行情的形成主要由活跃资金驱动，游资活跃度创年内新高，杠杆资金持续净流入，私募发行端扩容显著、仓位提升。散户正在入场，但对本轮上涨行情的“牛市”属性仍存犹豫，整体“畏高”情绪偏重，目前参与度还不高。
展望后市，上述团队预计，短期来看，在流动性驱动下市场有望维持相对强势，在指数高位运行、尝试突破前高的过程中，可能会经历波动放大、震荡整固的阶段。中期维度，政策底、资产荒和美元降息周期三重逻辑均未改变，市场趋势向上依然具备确定性。FOMO（担心踏空）资金将逐步入场，居民资产搬家是不可忽视的趋势力量、潜在增量资金充裕，外资、险资等机构资金也有望加大流入。
此外，招商证券资产配置研究团队指出，从当前的信号来看，随着市场量能进一步扩大，后市仍维持相对看多，风格上来看，在“一阶段放量”区间内，中小盘风格或仍将占优。配置层面，该团队分析，目前，微盘、金融风格估值偏高，而质量成长、大盘除银行板块的估值仍偏低。总的来讲，当前A股整体估值水平已不低，但各风格内部差异仍相对较大，剔除银行的大盘、质量成长等风格仍有较大的估值上涨空间。
东吴策略团队则建议关注三个方向：一是科技方向相对低位的消费电子、智驾、国产算力、AI软件；二是新消费、反内卷相关品种；三是主题投资如商业航天、脑机接口等。（经观 21世纪）