时隔9个月，美联储重启降息。
北京时间18日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4%至4.25%之间的水平。这是美联储2025年的首次降息。
保持物价稳定和实现充分就业，是美联储的双重使命。近期，美国劳工部公布的最新就业数据持续显著低于预期，从此次美联储议息会议的声明看，经济前景不确定性仍然较高，美联储双重使命面临风险。
换言之，美联储当下的政策重点正向保就业倾斜。美联储主席鲍威尔称，美联储的政策一直侧重控制通胀，现在正朝着更中性的政策方向发展。“美国劳动力市场正在降温，是时候在政策制定中考虑到这一点了。”
什么是风险管理式降息
与7月议息声明相比，美联储本次声明对就业市场的判断由“失业率依然较低，劳动力市场状况保持良好”转变为“就业增长放缓，失业率小幅上升，但仍保持在低位”，同时新增“通胀上升”的表述。
在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔提到，本次降息在某种程度上可被视为风险管理式降息（A “risk management”cut）。如何理解风险管理式降息？
曾任美联储高级经济学家的上海交通大学高级金融学院教授胡捷表示，美联储的很多决策都可以被视为风险管理，即美联储既要防止通胀失控，又要兼顾不因过分压制经济而导致失业率过高、经济增长过慢。鲍威尔本次强调这一概念，显现出在通胀、就业数据均不理想的情况下谨慎降息的态度，即在风险评估当中找到一个平衡点。
东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，本次降息的核心触发因素是近期就业数据的恶化速度、幅度和潜在风险远超通胀的温和反弹，美联储需要采取“预防性降息”来应对可能加速恶化的就业形势。鲍威尔将此次降息定义为“风险管理决策”，表明当前货币政策调整并非基于经济衰退的现实，而是对潜在下行风险的预防性应对，总体基调偏中性。美联储已准备短期内容忍适度通胀，以换取就业市场的稳定。
国盛证券研报认为，美联储虽然强调了就业市场下行风险需要调整政策立场，但经济预测又较为乐观，这是一次“风险缓释型”降息。换言之，当前就业市场面临的风险并不算很大，不需要剧烈降息来应对，现在的降息更多是预防式的。
后续降息节奏如何
胡捷认为，鲍威尔的总体态度已经由“鹰”转“鸽”，但仍保留了部分鹰派表述。后续来看，2025年年内或还有1—2次降息，明年的降息则将持较为谨慎的态度。
汇丰环球投资研究美国经济学家瑞恩（Ryan Wang）说，如果美国的劳动力市场状况进一步恶化，尤其是申领失业救济金人数趋于上升的话，则不排除美联储考虑在今年10月再一次降息25个基点或是在明年增加降息幅度的可能性。
白雪表示，考虑到美联储短期对就业的重视大于通胀，年内降息大概率持续推进。本次利率预测中位值显示美联储预计今年共降息三次，较上次预测增加一次，结合当前已完成一次降息的事实，意味着11月和12月的两次会议各降息25个基点，到年底将联邦基金利率目标区间降至3.50%—3.75%。
中金公司研报认为，从前瞻指引看，美联储年内可能进一步降息，但路径并不明朗，年底前再降息一次概率更高，而降两次则更像“抛硬币”。由于就业数据过于疲软，美联储或将于10月再次降息25个基点，但在这之后，通胀升温或将使降息的门槛越来越高，货币宽松的空间也将受限。
昨日凌晨公布的点阵图显示，美联储将对年内降息次数的预测由2次上调为3次，除本次降息外，预计年内还有2次降息；对2025年联邦基金利率的中值预测由3.9%下调至3.6%，对2026年联邦基金利率的中值预测则由3.6%下调至3.4%。长期中性利率预期值维持在3%。
对“股债汇”有何影响
在美联储下调基准利率之后，美国股市收盘涨跌互现。道琼斯指数涨0.57%，标准普尔500指数跌0.1%，纳斯达克综合指数跌0.33%。此外，在美联储宣布决定后，美元指数一度下跌0.4%，但在鲍威尔的新闻发布会后，该指数抹去跌幅并上涨0.3%。在鲍威尔强调通胀风险之前，美国国债收益率起初有所下降，随后又上升。
美媒报道称，近几周股市因预期美联储会降息而有所反弹，但结果仍不足以引发股市大幅波动。
将如何影响中国资产？
前海开源基金首席经济学家杨德龙预计，美联储降息可能引发全球央行降息潮。虽然中国基准利率已处于较低水平，央行降息空间不大但仍有一定宽松空间，如下调LPR和MLF利率，或通过降准释放流动性。如果继续采取货币宽松、保持极低利率，则可能对A股市场形成提振，并推动市场出现第二波上攻行情。杨德龙称，美联储降息可能成为市场转折点，助力A股“金九银十”行情到来。
有分析称，伴随美联储降息，以及特朗普政府关税政策对美国经济冲击逐步显现，美元指数还将承受一定下行压力，这将为人民币带来升值动能。结合四季度外部波动对我国出口的影响会逐步显现，而逆周期调节政策适时加力将确保经济运行基本稳定，为人民币汇率提供重要的内在支撑。业内人士预计，接下来人民币汇率仍将以稳为主，快速升值或大幅贬值的风险都不大。
事实上，近段时间以来人民币一直处于稳步升值过程。在岸、离岸人民币对美元汇率从8月初的7.22一路走高，来到7.10附近，涨幅超1.3%。人民币中间价也不断刷新2024年11月以来新高。值得注意的是，人民币汇率回归“三价合一”的趋势愈发明显。
（中新 澎湃 任网）