日前，金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）。《征求意见稿》首次设立久期、收益等多个量化监管指标和监测指标，以此提升保险公司资产负债管理能力，加强保险业资产负债监管。

在业内人士看来，《征求意见稿》的多项要求是首次出现，监管部门在量化监管指标和监测指标设计方面，通过引入长周期的计算标准，既有利于引导保险公司建立长期资产负债匹配管理战略，也有利于引导险资深化“长钱长投”理念。

引导险资“长钱长投”

与2019年原银保监会印发的《保险资产负债管理监管暂行办法》相比，此次《征求意见稿》首次设立久期、收益等多个量化监管指标和监测指标，包括有效久期缺口、综合投资收益覆盖率、综合投资收益覆盖率等。

其中，对收益监管指标和监测指标的计算均有期限要求，意在引导险资“长钱长投”。例如：在监管指标方面，计算人身险公司净投资收益覆盖率，以过去三年的净投资收益和负债保证成本为基础；在监测指标方面，部分利差指标计算也要求以过去三年的数据为基础。

国泰海通证券发布研究报告认为：在长周期考核导向下，《征求意见稿》优化指标计算口径，如对成本收益指标评价周期拉长到3至5年，利好引导保险公司长期稳健经营；预计经营导向契合严监管强化资负匹配管理要求的头部险企更为受益。

强调久期缺口管理

所谓久期缺口，简单来说是资产久期与负债久期之间的差值，若缺口为负值，说明资产期限小于负债期限，当利率曲线平行移动时，资产价值变动幅度小于负债价值变动的幅度，保险公司存在利率风险和再投资风险。

据悉，由于前几年保险公司销售了大量长久期、刚性成本的增额终身寿险等产品，而资产端长久期资产供给不足，因此人身险行业久期缺口有所扩大，当前行业整体的久期缺口约为负9年。这意味着，在市场利率持续下行的环境下，保险公司负债价值增加幅度高于资产价值，导致净资产减少、偿付能力承压。

根据《征求意见稿》，有效久期缺口最低监管标准为不高于5年或低于-5年。行业内中小寿险公司面临一定压力，或需要持续拉长资产久期。

对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格说，险企投资行为需要从短期博弈转向基于长期目标的战略资产配置，强调“穿越周期”的能力。 （钟欣）