本报讯 1月19日，国家统计局公布2025年国民经济运行情况数据。

初步核算，2025年全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%。

国家统计局数据显示，2025年，最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口对经济增长的贡献率分别是52.0%、15.3%、32.7%。

全年经济“前高后低”

社零增速逐渐放缓

“从全年经济走势看，2025年全年经济前高后低。”中金公司研究部指出，上半年财政政策靠前发力，耐用品消费保持较快增长，基建投资同比增速较高，国内经济受到支撑；下半年财政支撑力度减弱，消费和基建投资回落，加上房地产市场趋弱，盈利预期不足和反内卷背景下制造业投资下行，实际GDP增速放缓。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，全年增长目标顺利完成主要有三个原因，一是2025年逆周期调节力度加大，更加积极有力的宏观政策全面发力。二是以高技术制造业为代表，2025年新质生产力领域增速明显领先，不仅带动经济持续转型升级，而且对整体经济增速有较强拉动作用。三是2025年全球贸易风云变幻，我国出口展现出很强韧性，外需对经济增长的拉动力继续处于高位。

2025年全年社会消费品零售总额501202亿元，比上年增长3.7%，较上年（3.5%）小幅加快。12月份，社会消费品零售总额同比增长0.9%，较前值（1.3%）进一步下滑。

中金公司研究部认为，2025年二至四季度，随着“国补”力度逐渐退坡，叠加高基数效应逐渐显现，补贴品类表现整体下滑，叠加地产市场相对疲软下，建筑及装潢材料类表现也逐渐走弱，汽车零售表现整体偏弱，我国社零增速逐渐放缓。

从全年看，2025年全年社会消费品零售同比增速较上年小幅加快，王青认为，这主要受消费补贴政策加力扩围带动，2025年促消费政策资金由上年的1500亿翻倍至3000亿，加之消费贷贴息等支持措施频出，对居民消费形成较强支撑。

“推动投资止跌回稳”

为2026年重点任务

全年全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8%，降幅较前值（-2.6%）扩大1.2个百分点；扣除房地产开发投资，2025年全年全国固定资产投资下降0.5%。分领域看，基础设施投资下降2.2%，制造业投资增长0.6%，房地产开发投资下降17.2%。12月份，固定资产投资（不含农户）环比下降1.13%。

民生银行首席经济学家温彬表示，全年来看，投资增速自二季度起持续下滑，成为经济运行的主要拖累项。中央经济工作会议将“推动投资止跌回稳”作为2026年重点任务。

分领域看，2025年全年，基础设施投资下降2.2%，制造业投资增长0.6%，房地产开发投资下降17.2%。全国新建商品房销售面积88101万平方米，下降8.7%；新建商品房销售额83937亿元，下降12.6%。相较前值，三大领域投资增速都有所下行。

王青认为，近期基建投资增速大幅下行，可能受房地产市场持续调整，国有土地使用权出让金收入下滑等影响。此外，10月5000亿新型政策性金融工具投放完毕，年底前加发5000亿专项债，其中2000亿用于项目投放，以上政策带动12月企业中长期贷款多增，12月建筑业PMI指数大幅反弹至扩张区间。不过，从资金到位、项目开工到形成实物工作量需要一定时间，尚未能扭转12月基建投资下行势头。

从制造业投资看，2025年其增速呈现震荡走弱走势，温彬认为，一是供强需弱矛盾下，行业产能利用率边际下行，叠加利润率修复不足，企业资本开支回报预期下降，新增投资由扩张性投入转向设备更新、技术改造等必要性投入。二是“反内卷”政策强化对低效重复建设的约束，显著抑制以规模竞争和同质化扩产为导向的投资行为，短期内对制造业投资形成结构性下拉。三是前期政策性刺激逐步退坡。

房地产开发投资方面，国联民生认为，2025年12月房地产开发投资累计同比增速进一步下探，主因去年年末政策发力推动购房需求集中释放，形成阶段性高基数扰动。而从12月需求本身看，地产销售环比改善幅度基本持平季节性表现，也并未显现超预期回暖迹象，这意味着短期内行业可能仍面临一定调整压力。（澎湃）