经过周五和周一的大跌之后，周二黄金和白银暴力反弹，截至北京时间18点（下同），黄金反弹5.6%，完全收复了周一的失地，白银的波动更大，昨日最高反弹超过11%，盘中触及87.954美元/盎司。经过周二的大幅反弹，黄金和白银将年内的涨幅恢复到14%和21%。

□21世纪

机构继续看多

金银上周五和周一的波动，也让市场感受到了波动的威力，据彭博汇编的数据，黄金30天波动率已攀升至44%以上，为2008年金融危机以来的最高水平。这一数字超过了比特币约39%的波动率，后者通常被称为“数字黄金”。

这标志着一次不寻常的角色反转。黄金通常被视为比加密货币更稳定的价值储存工具，而加密货币以易受投机影响而闻名。自比特币诞生17年以来，黄金波动率仅在两次情况下超过比特币，最近一次是去年5月，当时美国总统特朗普的关税威胁引发贸易紧张局势升温。

不过虽然出现了剧烈的波动，但是市场依然看好黄金和白银的后续反弹。德意志银行周一表示，仍维持黄金将涨至每盎司6000美元的预测。

瑞银集团近期也将2026年3月、6月和9月的黄金价格目标上调至6200美元/盎司，此前目标价为5000美元/盎司，升幅达24%。该机构同时预计，2026年底黄金价格将温和回落至5900美元/盎司。

瑞银同步给出黄金价格的极端情景预测，上行情景目标为7200美元/盎司，下行情景目标为4600美元/盎司。

世界黄金协会发布的报告显示，2025年全球黄金需求同比增长1%，达到5002吨，创历史新高，这是黄金总需求量首次突破5000吨。其中，全球黄金投资需求飙升84%至2175吨，成为推动总需求增长的主要动力，黄金ETF全年净增801吨，全球金条和金币需求达1374吨，央行购金863吨虽低于近年纪录但仍处高位。

瑞银提到，波兰将黄金持有目标从550吨上调至700吨，若该调整被更多国家效仿，或意味着各国央行对黄金价格的敏感度有所降低。针对中国市场，瑞银指出受季节性因素支撑，当前实物黄金需求保持坚挺，农历新年过后需求预计有所回落。

此外，瑞银指出，若美联储货币政策转向鹰派，或将对金价形成压制；地缘政治紧张局势急剧升级，则可能推动金价进一步上涨。

抄底者众多

投资者的逢低买入力度，将成为决定贵金属市场走势的关键因素之一。上周末，中国最大的贵金属交易市场深圳迎来大批买家，消费者纷纷抢购黄金首饰和金条，备战农历新年。中国市场将于2月16日起休市逾一周，迎接春节假期。与此同时，中国各大国有银行正收紧黄金投资业务管控，以应对市场波动。

2月2日，广州太古汇的老铺黄金门店外，不少顾客排队等候进店选购。“店刚开门我就来了，还有十来天就过年，本来就打算买条金项链过年，赶上金价大跌就过来挑挑。”前来选购的周女士说，她坦言不好判断后续金价涨跌，但相比上周，金价确实便宜了不少，索性先入手一些。

在大华银行总部，也是新加坡唯一一家向散户提供实物黄金产品的银行，客户与非预约买家把一个黄金专属交易区域挤得水泄不通。在悉尼市中心，Martin Place附近一家ABC Bullion门店外，也是排队的人流蜿蜒。

黄金的ETF成交量也出现放大，以国内最大的黄金ETF为例，连续三个交易日的成交额都站上了190亿元，显示资金在这个位置出现比较剧烈的博弈。

值得一提的是，由于贵金属波动过大，上海黄金交易所（下称：金交所）昨日再度发布通知，调整黄金部分合约保证金水平和涨跌停板，调整白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行。金交所公告，自2月4日收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从16%调整为17%，下一交易日起涨跌幅度限制从15%调整为16%；CAu99.99合约保证金每手12万元调整至每手15万元。