本报讯 中东地缘冲突与行业内生压力的双重夹击，令欧洲奢侈品板块遭遇罕见的集体性抛售。本周，爱马仕、开云、LVMH三大奢侈品巨头相继公布的一季度销售数据均令市场失望，板块股价应声大幅下挫。在此之前，投资者已开始因中东局势升温而减仓奢侈品板块。

此轮抛售折射出市场担忧，整个行业在经历近两年增长停滞后，能否于2026年实现复苏的深层疑虑。过去数年间，奢侈品牌激进涨价的策略已对需求造成实质性伤害，而当前地缘与宏观的叠加冲击，令这一复苏前景更加扑朔迷离。

素来被视为奢侈品板块“定海神针”的爱马仕，此番亦未能独善其身。一季度数据显示，中国市场需求疲软，核心的手袋部门销售增速明显放缓。市场更深层的担忧在于，爱马仕独特的商业模式是否正在松动。这一模式长期以来鼓励顾客在门店其他品类上进行大额消费，作为获得铂金包和凯莉包资格的前提。一旦这一机制的吸引力下降，对爱马仕护城河的重新定价将不可避免。从估值角度看，爱马仕目前股价较其10年平均市盈率折让约20%。考虑到该股历来被视为行业内的防御性资产，如此幅度的折让实属罕见。支持者认为，爱马仕的客群高度集中于超高净值人群，其消费意愿受油价波动影响甚微，只有股市暴跌才会真正抑制他们的消费。但到目前为止，这种情况尚未发生。

投资者对全球最大奢侈品集团LVMH同样处于观望。市场的关注点集中在迪奥新任设计师乔纳森·安德森的系列作品，能否提振时装与皮具部门的销售，该部门贡献了LVMH近80%的营业利润。LVMH当前股价较10年平均市盈率折让约15%。开云集团旗下的古驰则面临更为严峻的局面。一季度销售额同比下滑8%。（华观）