本报讯 油价与美股正在上演罕见的“双轨行情”——伊朗局势持续发酵推动原油大幅走高，美股却我行我素地刷新历史新高。这种脱钩背后，是强劲财报季撑起的乐观情绪、期权市场结构的特殊助推，以及市场对冲突最终得到解决的强烈押注。但分析警告，当前这份平静更像是"沙堡"——看似稳固，直到它突然不稳固。

尽管近期油价大幅波动并维持在高点，但德意志银行外汇波动率指数徘徊于2025年底以来的低位。分析人士指出，这种平静“更像是自满，而非笃定”——停火协议随时可能因海峡内的袭击事件而终止。

地缘风险高企之下，美股选择忽视宏观，转而聚焦微观——而支撑这一逻辑的，是一个出乎意料强劲的财报季。彭博Sebastian Boyd所指出的，美股在面对中东战事利空时展现出的韧性，根本原因在于企业利润之丰厚令市场难以轻易看空。

尽管指数屡创新高，但支撑这轮涨势的基础并不牢固。标普500市场广度已跌至互联网泡沫以来最窄水平之一，此轮上涨高度集中于少数大市值科技股。“做空最多”股票的轧空行情已连续四日原地踏步，轧空弹药趋于耗尽。

当前股市与油价之间的脱节，折射出一个市场正将“冲突终将化解”的预期作为核心前提。高盛指出，只要市场维持“未来数月内将达成解决方案”的信念，即便出现阶段性经济损伤，也难以对股票等长久期资产构成重大冲击。但这也意味着，整个市场已深度依赖这一假设——一旦假设动摇，遭受重创的空间将成倍放大。

据彭博，政治预测平台Polymarket关于“6月30日前军事行动结束”的概率已在近日明显回落，而标普500同期却冲上历史新高，两者之间的裂口正在扩大。

在市场广度极度收窄、宏观对冲已被大幅削减的背景下，若停火协议再度破裂、海峡内袭击事件重燃，美股将面临远比当前定价更为剧烈的调整风险。（华闻）