本报讯 在最近一个交易日（5日），全球科技股迎来“黑色星期五”。

其中，A股创业板指跌超3%破20日均线，权重股CPO龙头中际旭创放量下跌近8%；韩国综指跌超5%并触发熔断，两大半导体巨头SK海力士与三星电子分别重挫近10%和超6%；5日美股市场AI芯片股盘前集体下跌，截至北京时间6日凌晨收盘，美国纳斯达克综合指数跌4.18%，跌幅超1100点，创2025年4月以来最大单日跌幅。

消息面上，美国人工智能芯片巨头博通对下一财季的营收指引明显低于市场普遍预期，这一信号迅速被投资者解读为AI基础设施需求增速可能放缓的预警。此外，6月5日晚公布的美国5月非农就业报告表现火热，几乎彻底浇灭了市场对美联储近期降息的希望，目前交易员已经完全计入美联储今年12月前加息25个基点的概率，并对10月加息赋予约60%的可能性。

非农只是导火索

极端拥挤才是回调内因

针对此次全球科技股回调，华泰证券最新研报指出，“非农只是引信”，真正的原因是此前的交易极端拥挤。

华泰证券认为，当前有几个信号已经暴露了市场的脆弱性：一是博通业绩指引不及预期，直接动摇了“AI capex无限增长”的叙事；二是Rubin NVL72平台可能下调SOCAMM内存标配的传闻引发英伟达股价下跌，意味着好消息不再推升股价，坏消息则被放大，是典型的情绪转弱标志；三是此前一周道指创历史新高、纳指微跌的分化格局，本质上是资金从拥挤的AI科技向落后板块的被动轮动；四是伊朗问题已经无法“假装看不见”，周五晚海外市场行情的核心逻辑不是单一因素，而是“通胀黏性+仓位拥挤+地缘不确定性”三重压力的共振释放；五是SpaceX IPO也可能带来阶段性资金抽血效应，对于已经处于高拥挤、高估值状态的AI与成长板块而言，这种边际资金分流容易放大短期调整压力。

科技拥挤度偏高

A股后市走势将更复杂

机构普遍认为，科技股调整不改A股向上趋势，科技板块依然是2026年主线，但市场走势将比去年更为复杂。

东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果表示，2026年牛市主线依然是科技，但今年市场比去年复杂，预计走类“N”型。进入6月，市场需要关注以下五个事件：一是韩股杠杆牛会否崩盘；二是沃什上任后，美联储措辞会否比市场预期更鹰派；三是霍尔木兹海峡能否通航、油价能否稳定；四是SpaceX上市对美股科技的资金分流，以及其自身价格能否稳得住，是否会对美股科技风险偏好造成冲击；五是世界杯是否会对全球股市造成注意力分流或流动性影响。

从短期大盘走势来看，华金证券认为，A股可能继续震荡筑底，震荡后可能继续上行。短期股市资金可能维持一定的流入水平，流动性可能继续维持宽松；美国5月非农就业较好可能引发紧缩预期，叠加世界杯来临，短期市场情绪可能受到一定压制，政策可能继续积极。科技板块方面，可能会出现短暂的内部高低切，AI硬件小幅震荡后可能继续占优。（21世纪）