本报讯 22日早间，亚太市场盘初，美国联邦基金利率期货延续跌势，显示预计美联储9月加息概率为76%。对货币政策最为敏感的美国两年期国债收益率日内一度升至4.223%，为2025年2月以来最高水平。

在此之前，德意志银行全面上调了美国通胀预期，并彻底扭转了此前的货币政策预测：预计美联储将在2026年加息两次（共50个基点），将联邦基金利率推高至4.1%，且不排除在7月提前加息的可能。

德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti团队在报告中指出，美国的“去通胀”叙事已经动摇，通胀压力具有广泛性，且不仅限于关税和能源等一次性因素。因此，德银将美国2026年底和2027年的核心PCE（美国衡量通货膨胀的核心指标之一）通胀预期分别大幅上调至3.2%和2.5%。基于通胀粘性，德银更新了基准预测：美联储将在今年9月和12月分别加息一次，累计加息50个基点，使联邦基金利率升至4.1%。

德银表示，这意味着必须迅速重新定价“更长时间、更高利率”的宏观环境。此前因美联储“过度保险”式降息而建立的宽松预期将被打破，固定收益市场将面临重新估值的直接冲击，而对利率敏感的资产类别需警惕短期内的剧烈波动。

德银警告称，目前的预测存在双向风险，而在“鹰派”一侧，美联储的行动可能比基准情形更加激进。

与此同时，德银列出了可能使政策路径偏向宽松的下行（鸽派）风险。第一是能源价格改善与通胀预期回落。中东局势缓和后油价大幅下跌，若这一效果能够持续，可能在一定程度上降低美联储紧急行动的必要性。第二是劳动力市场季节性走弱。夏季期间，尤其是年轻群体的失业率存在季节性上升的历史规律。尽管美联储目前偏“鹰派”，但并不会对劳动力市场走弱的信号完全无动于衷。第三是关税效应逐步消退。近期通胀数据显示，关税对月度通胀数据的推升效应可能正在减弱，这或许为美联储在应对通胀压力时提供了更大的操作空间。

（券商中国）