7月28日，全球芯片股集体大跌，隔夜美股英伟达、阿斯麦跌超5%，西部数据跌超11%；韩股SK海力士、三星电子分别跌超14%、13%；日本铠侠大跌超18%。A股方面，长鑫科技、中微公司、中芯国际跌超4%，北方华创、寒武纪分别跌超7%、9%。

指数层面，截至昨日收盘，A股、美股、日韩主要芯片指数7月均出现一定回调。具体来看，韩股波动较大，韩国KOSPI指数7月下跌近29%；A股、美股回调居中，科创创业50、中证半导体产业指数7月分别跌25.72%、23.53%，费城半导体指数7月跌19%；日本股市调整较小，日经225指数7月回调11%。

为何大跌

两重事件引发恐慌情绪释放

据业内分析，短期来看，是两重事件扰动下恐慌情绪的集中释放；中长期则源于Q2板块过热导致股价提前透支业绩，面临出清需求。

第一重：英伟达7500亿美元AI交易点燃泡沫担忧。本轮调整导火索主要源自英伟达近期接连披露总额超7500亿美元的AI基础设施投资计划，其中包括与SK集团签订5000亿美元合作协议，以及为OpenAI提供约2500亿美元的资金支持用于算力租赁。

这意味着作为算力“卖铲人”，英伟达同时扮演供应商、投资者和担保方三重角色，市场开始担忧这种“循环融资”模式若不及预期将引发系统性回调，对AI超大额投资的态度从前期“狂热”转向注重回报，变得更加谨慎。

第二重：长鑫上市次日调整，获利盘兑现压力释放。国产DRAM龙头长鑫科技上市次日收跌4%，对应市值回落至3.14万亿元，显示出一定的获利盘兑现压力。作为A股新晋“市值一哥”，长鑫的短期回调可能对科技板块情绪形成额外压制。

近期海内外对于海力士、三星利润增速持续性持续担忧，主要是对存储周期阶段性见顶的不确定性的体现。对A股而言，产业标杆长鑫科技后续估值走势，将对芯片板块具有“风向标”式的意义。

后续关注

美联储议息与科技巨头财报

短期扰动之外，本周还有两件大事值得高度关注：

第一，美联储7月议息会议。美联储将于北京时间周四凌晨公布利率决议。市场定价显示，加息25个基点的概率已从两周前约一成攀升至三成左右，为2024年9月以来分歧最大的决策时刻。若加息落地，科技股估值将面临进一步压力；若按兵不动，短期情绪或有修复。

第二，科技巨头财报集中披露。本周微软、Meta、苹果、亚马逊将陆续发布二季报，刚好市场急于判断在AI领域投入最多的企业是否能够证明数千亿美元投资的合理性，因此“试金”意味浓厚。有分析师称，近期半导体板块的部分抛售很可能是在财报发布前提前减仓。摩根士丹利分析师也认为，在AI投资规模继续引发质疑的情况下，科技七巨头的财报表现压力较大。

在此背景下，市场延续防御轮动，成长股等待右侧确认。山西证券认为，市场仍处于从流动性驱动向基本面验证过渡的震荡期，短期风险偏好难以大幅回升，但恐慌性抛售已过，转为结构性分化。国投证券也认为，随着高位融资资金整体已经接近出清，后续陷入“流动性危机”的概率不大。（21世纪）