近日，交易所调整机房内交易行情接入方式，引发市场广泛关注。

据悉，沪深交易所机房内的交易行情接入方式，已统一变更为广域网线路。上交所原局域网交易线路已于7月31日晚间正式关闭；深交所也于8月7日收盘后统一调整，由原有的局域网接入切换为广域网专线接入。

监管部门持续推进对量化交易的监管。此次调整究竟改变了什么？对量化行业影响几何？又释放了怎样的监管信号？

从局域网到广域网

简单来说，此次调整的核心，是交易所机房内交易行情接入方式，由局域网统一变更为广域网。

本次调整后，量化私募必须将原先托管在交易所的服务器搬出，这就意味着，量化私募原先在交易执行链路上距离交易所机房更近的优势将被物理性缩小。

智汇集团创始人及首席经济学家夏春介绍，此前如果一家量化私募把服务器托管在交易所机房，它的行情数据走的是同园区内的专线光纤，比外部机构快几十到几百微秒。而从8月1日起，所有机构都得走“广域网专线”，从券商机房到运营商机房再到交易所机房，“大家的行情在物理链路上被拉到了同一起跑线”。

业内人士表示，市场之所以高度关注交易链路时延差异，根源在于A股采用“价格优先、时间优先”的订单撮合机制。此前部分机构可将服务器部署于交易所机房，搭配独立交易网关、专属传输通道，多重条件叠加下能够缩短行情与订单的传输距离，以此获取更快的交易响应速度。而最易将这种优势转化为收益的，正是高频交易策略。

高频交易，是指在短时间内申报、撤单笔数或频率较高，或日内申报、撤单笔数较高的程序化交易。它以获利为目的，持仓周期极短，可在毫秒甚至微秒级别进行交易，以迅速捕捉市场机会，赚取买卖价差。

2025年7月7日起正式实施的《程序化交易管理实施细则》中，投资者的两大交易行为被锁定为高频交易：一是单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上；二是单日最高申报、撤单的笔数达到20000笔以上。据悉，目前大部分量化机构都不会触及高频交易的标准。

量化对冲基金公司平方和投资介绍称，头部量化私募以日频选股为主，中低频因子在策略中的权重占比通常达到70%—80%，高频交易占比较小，并不代表整个量化策略。此外，A股的“T+1”制度、印花税、涨跌停板等交易规则，也在一定程度上限制了高频策略对市场波动的实际影响力。

量化策略分化加剧

记者采访发现，此次交易行情接入方式的切换，对量化策略产生了显著的结构性分化影响，受影响最直接的便是高度依赖微秒级行情时延的超高频交易策略。

前述北京头部量化私募人士指出，沪深交易所、各大期货交易所已落地两毫秒物理延迟管控，同时对机房托管、服务器布局实施规范化管理，禁止违规裸光纤、超低延迟链路。国内二级市场并非海外纯做市市场，即便量化投资通过直连通道优化链路，合法延迟差距已被现行规则压缩至无套利空间。

“因此，单纯依靠硬件升级和物理距离缩短的‘极致高频’军备竞赛，在当前的市场已经触及天花板，同时叠加对高频交易实施差异化收费，单纯拼‘速度’的边际收益正在加速枯竭。”该人士说。

夏春也认为，伤害市场的是“速度不对称”，不是“速度”本身。这次调整做的正是抹平速度差异。连续时间、逐笔撮合的机制原封未动，速度竞赛没有消失，只是竞争的门槛被拉平了。以后比的是谁的算法和柜台系统更快，而不是谁买得起机房里的位置。

另一位百亿量化人士也对记者指出，真正在毫秒级赛道上厮杀的只是极少数做超高频自营的团队，这类策略赚的就是订单撮合那一瞬间的时间差，对网络延迟自然格外敏感。而占行业体量大头的指增、中性、多头选股这些策略，盘子大、周期长，拼的是Alpha挖掘、风控建模和交易成本控制，跟下单速度快慢关系不大，换成广域网基本没什么实质影响。

近期，监管部门还从公平和规范的角度出发，积极推进对量化交易的监管。

此前，中国证券投资基金业协会私募证券投资基金专业委员会对第一财经介绍，监管包括通过加强交易监管，针对性设置“瞬时申报速率异常”“频繁瞬时撤单”等监控指标，将每秒申报笔数过多、频繁快速撤单等认定为异常交易，划定监管“红线”，引导降频降速。

同时，今年以来监管部门还通过规范主机托管、交易单元（网关）管理等方式，进一步削弱量化交易的速度优势。例如，交易所已要求券商取消给单一客户分配的独立交易网关、专属通道，将客户的托管服务器搬离交易所机房。（澎湃）