在经历阶段性震荡回调后，国际现货黄金近期强势反弹，重新站上4400美元/盎司关口，单周涨幅约7%。金饰价格也跟着水涨船高，目前首饰金价格全线回升至1300元/克之上。

记者观察，经过前期的大幅下调，对于本次黄金是反弹还是反转，目前市场观点不一，存在分歧。有观点认为，不同于传统避险行情，本轮金价上涨更多依托宏观利率逻辑，风险情绪修复并未压制金价，反而伴随全球流动性宽松预期升温，推动黄金实现估值修复。

此外，在此轮上涨前夕，多家海外投行及资管机构基于“美国经济韧性超预期、高利率延续时间拉长”的判断，纷纷下调黄金短期价格展望，认为金价短期缺乏持续上行动能。

一个月反弹幅度接近10%

金价上涨出现得猝不及防。8月上旬，国际黄金市场走出一波修复行情，伦敦现货黄金自6月30日的3942美元/盎司的阶段性低位快速拉升，短短一个月反弹幅度接近10%，成功重返4400美元/盎司整数关口，刷新近期价格新高。

本轮金价逆袭并非单一因素驱动，而是美国经济数据走弱、全球央行购金托底、美元指数走弱等多重利好，叠加地缘风险缓和未压制金价等因素共同作用的结果。

美国最新非农就业数据大幅不及预期，是触发本轮金价反弹的“导火索”。数据显示，7月美国非农就业新增人数显著回落，就业市场降温信号明确，市场对美联储货币政策的预期快速修正。

排排网财富研究总监刘有华在记者采访时表示，此前市场普遍担忧美联储维持高利率、推迟降息，这对黄金价格形成持续压制；而疲软的就业数据，强化了市场对美联储后续降息的预期，实际利率下行概率大幅提升，极大提振了黄金的估值吸引力。

地缘局势边际缓和，并未压制金价上行空间。此前持续扰动全球市场的中东地缘冲突出现降温迹象，霍尔木兹海峡航运风险显著缓解，市场避险情绪阶段性回落。

不同于传统避险行情，本轮金价上涨更多依托宏观利率逻辑，风险情绪修复并未压制金价，反而伴随全球流动性宽松预期升温，推动黄金实现估值修复。与此同时，全球央行持续购金的刚性需求，为金价提供了坚实底部支撑，持续对冲市场波动风险。

黄金已从避险资产变成配置资产

本轮金价反弹的特殊性，在于与前期主流机构预判形成明显背离。

在此轮上涨前夕，多家海外投行及资管机构基于“美国经济韧性超预期、高利率延续时间拉长”的判断，纷纷下调黄金短期价格展望，认为金价短期缺乏持续上行动能，大概率维持区间震荡、弱势调整格局。部分机构甚至提示金价存在再度回落、测试4000美元/盎司关口的风险，市场短期悲观情绪一度蔓延。

但市场走势再度印证黄金行情的强波动性与复杂性。伴随美国经济数据边际走弱，宏观逻辑快速逆转，此前压制金价的高利率预期出现松动，叠加实物需求、央行购金的持续托底，金价逆势走强，直接扭转了短期弱势格局。

中信证券研报认为，今年以来黄金价格冲高后迅速下跌，但黄金仍处在大牛市，原因包括美国财政赤字加速扩张、逆全球化下地缘裂痕难以弥合、全球央行购金持续托底等因此金价下跌只是牛市中的暂时调整。当前的回撤幅度已逼近历史极值，4000美元/盎司附近大概率是底部区域。

展望后市，中信证券预计，霍尔木兹海峡局势对黄金价格的影响将从压制转变为助推，美联储货币政策可能比市场预期更宽松，叠加美国推高赤字，年内黄金价格将回到上行通道。

瑞银首席投资官乌尔丽克·霍夫曼-布尔夏尔迪及其团队称：“本轮黄金上涨行情拥有基本面支撑。我们预计2027年上半年，金价将向每盎司5000美元迈进。”

世界黄金协会的观点相对中肯。该协会发文指出，国际政治经济格局正经历着前所未有的从单极主导向多极化转变的深刻变革。在全球多极化发展进程中，世界部分地区陷入“丛林法则”，以及资源民族主义与政治民族主义抬头之际，不靠任何国家发行、无主权信用风险且具有高流动性的黄金，正在经历由传统“避险资产”向“战略性配置”的转变，逐渐成为多极时代的新底仓。自1971年布雷顿森林体系瓦解至2026年6月，美元金价的年化回报率达到了8.8%，超过了全球股票和债券的收益率。（21世纪）