近日，东方金诚发布的数据显示，2026年上半年，熊猫债发行规模达1600.25亿元，存量规模攀升至4764.15亿元，市场呈现量质齐升的发展态势。熊猫债市场持续扩容，为商业银行拓展跨境金融业务带来新的发展空间。近年来，多家银行积极参与熊猫债承销发行，持续拓展境外机构客户资源，推动熊猫债业务与跨境金融服务深度融合。

以中国银行为例，该行先后协助斯洛文尼亚、巴基斯坦、印度尼西亚及哈萨克斯坦等5个主权发行人首次亮相熊猫债市场，实现了中亚、南亚、北欧等地区熊猫债发行的突破。通过畅通境外主权机构对接境内人民币流动性的渠道，不仅有助于国际机构拓展人民币资产负债业务，也进一步提升了人民币债券作为全球配置资产的吸引力。

渤海银行作为主承销商，落地了金砖国家新开发银行熊猫债承销项目，成为天津市法人金融机构首单多边开发机构熊猫债承销业务。

兴业研究固定收益部副总经理，城投、地产与产业债高级研究员陈姝婷认为，随着海外利率维持较高水平、人民币利率稳中有降，人民币融资成本优势有望继续保持，熊猫债市场发展将为商业银行带来多方面业务机遇。一方面是投资与做市业务机会。相较于部分本币债券，部分主权熊猫债的风险权重较低，对商业银行具有一定投资价值。随着熊猫债市场容量扩大，二级市场做市、流动性服务等方面的需求也将随之增加。另一方面是承销业务机会。银行可以通过担任主承销商等及其他方式参与熊猫债发行，获取承销业务收入，并以此为切入点，进一步拓展境外主权机构、跨国企业等客户资源。

浦发银行总行投资银行部相关人士表示，对商业银行而言，熊猫债并非单一的债券产品，而是一项能够串联多条业务线的“入口型”业务，其带来的业务机会主要体现在以下几个方面。

一是承销与分销业务。境外主体在境内发行债券，需要主承销商、联席承销商及簿记管理人等机构参与，这是商业银行投资银行业务最直接的机会，也是银行与境外优质客户建立长期合作关系的重要抓手。

二是投资与做市业务。熊猫债兼具人民币资产属性和境外主体信用特征，为商业银行自营投资及理财资金提供了差异化配置标的。商业银行还可以通过二级市场做市报价、挂钩熊猫债指数的篮子产品等方式，提升市场流动性并获取交易性收入。

三是跨境结算与资金管理业务。由于熊猫债涉及募集资金的跨境使用和归集，因此，也为银行拓展交易银行业务提供了新的切入点。

四是汇率与利率风险管理业务。境外发行人的负债币种与资产币种往往存在错配，需要通过外汇掉期、交叉货币互换、利率互换等工具管理风险。同时，投资端的境外机构也有利率风险对冲需求，为商业银行拓展衍生品交易及代客风险管理服务提供了空间。

五是综合金融与客户经营。熊猫债发行往往是境外机构进入中国金融市场的重要切入点。商业银行可以通过“商行+投行”协同，以债券承销为基础，进一步延伸至账户开立、跨境担保、贸易融资、现金管理、托管结算、后续再融资及并购顾问等综合金融服务，形成“融资+融智+资金管理”的一体化服务方案。

（钟欣）