近日，安踏、特步、361°等国产运动品牌和耐克、阿迪达斯两大国际运动品牌相继披露2022年业绩数据。记者梳理发现，安踏、特步、361°等本土运动品牌营收均呈现涨势，并分别创下新高，安踏已经超过耐克和阿迪达斯在中国市场的营收，登顶国内第一国内体育品牌。曾经属于阿迪达斯、耐克的位置，如今正被安踏等国产品牌“联手”抢占。但值得注意的是，对于这些国潮品牌来说，如何留住高光时刻，仍面临营收增速放缓、库存周转天数上升等不少挑战。

□商报记者 杨翚 综合报道

财经观察》》》国产运动品牌寻找“新增长极”●动态

营收创新高 库存隐忧浮现

2022年，安踏的收入首次突破500亿元关口，李宁、特步年收入跻身“百亿俱乐部”；但受疫情影响，库存隐忧浮现

近期，国内外运动品牌纷纷交出2022年的业绩答卷。在全国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额去年同比下降6.5%的背景下，泉州头部体育运动品牌安踏体育、特步国际和361°2022年度的业绩表现可谓是喜忧参半。

营收持续上扬

净利增速放缓

安踏、李宁、特步的营收分别为536.51亿元、258亿元、129亿元

2023年3月中旬开始，港股上市的国产运动品牌陆续进入“年报季”。

国产体育运动的三强格局日渐清晰：除了第一梯队的安踏、李宁，还有年收入跻身“百亿俱乐部”的特步。2022年，安踏的收入首次突破500亿元关口，李宁、特步分别是258亿元、129亿元。曾身处第二梯队的361°，则还在70亿元以下徘徊。

安踏集团在2022年全年营收536.51亿元，首超耐克中国的514.22亿元以及阿迪达斯中国的235.97亿元，成为中国体育运动市场的领跑者。其中，安踏主品牌重新超过FILA，以51.7%的营收占比成为集团的最大贡献来源，同比增长达15.5%，而FILA品牌营收215.2亿元，同比下滑1.37%。

在5年前与361°的营收还处于同一水平的特步继续拉开和前者之间的距离，特步在2022年全年营收129.3亿元，同比增长高达29.1%，创下了上市14年以来最高的营收增速，这放在全球的运动品牌中都不寻常。

361°以69.61亿元的营收，继续打破自己的历史营收纪录，同比增长17.3%。361°虽然增长幅度不如前三个品牌，但在2021年赎回了美元债之后，资金压力减轻，签约代言人、发布新产品等动作明显增加。

在经营效率上，安踏、特步、361°进一步拉开差距。2021年安踏的毛利率突破60%，而其他三个运动品牌还都处在50%以下，这离不开安踏集团中FILA、迪桑特、可隆等高端品牌的拉动，且安踏的主品牌在疫情期间已经将毛利率提升到53.6%。受疫情影响，几家公司的毛利率均有所下滑。其中，安踏毛利率下降1.4个百分点至60.2%，361°较2021年毛利率下降1.2个百分点至40.5%，特步的毛利率较上年同期同比下降0.8个百分点至40.9%。对于毛利率下滑，安踏财报称主要是因为疫情影响下适当地加大零售折扣、高端产品创新升级及环球原材料价格上升、存货撇减等影响。

但是毛利率明显占优的安踏，经营利润率和净利率却频繁波动，反而是361°除了去年经营利润率有些下滑，其余时间经营利润率和净利率一路上涨，从2021年起，净利率突破了10%，而营收已经迅猛增长的特步，净利率依然在10%以下徘徊。

实际上，在营收持续上扬的背景下，2022年，不仅国产四大品牌安踏、李宁、特步、361°的毛利率、经营利润率和净利率“飘绿”，几乎全球所有运动品牌的盈利能力都在降低。

这可以说是一系列连环效应。疫情刚开始暴发时，中国、越南等多个代工厂集中地都出现了停摆的情况，加上全球港口大拥堵，2021年品牌迟迟收不到货。但一年之后，这些早早下的订单陆续到达，此时，消费者的购买欲望已经降低，存货大甩卖拉低了盈利水平，这一现象在耐克、阿迪达斯等国际品牌中尤为明显。

毛利率承压

库存压力明显

国产及国际运动品牌的毛利率降低，库存压力也在陡增

2022年，线下消费几度停滞，线上消费物流不畅，叠加大众的消费能力受损，各家的库存危机越积越深。2022年，安踏体育存货达84.9亿元，为李宁和特步国际的3—4倍。特步国际为了给新品牌开店，库存压力加大、周转效率变慢。

2022年，安踏体育的库存周转天数增加明显，从2021年的127天变为138天。对比同行，李宁同期库存周转天数仅58天，特步和361°分别为90天和91天。

对于库存周转天数上升，财报解释称是受疫情及DTC（直营）模式转型所影响，整体库存水平上升所致。安踏于2020年启动DTC转型，在全国11个地区开展混合运营模式，涉及的安踏店约3500家，其中60%直营，40%由加盟商按照安踏的新运营标准运营。DTC营销模式是以一种“消费者为中心”的商业思维，对企业来说意义在于通过缩减经销商等中间环节而优化利润。

对于安踏而言，DTC模式带来更高的毛利率和更高收入的同时，也造成了一定的运营压力。首先，直营模式下，人力、门店房租等成本都由安踏自行承担；其次，由于DTC模式的推进，回收分销商库存，这也是安踏远远高于行业库存水平的重要原因之一。

供职于某头部咨询机构的分析师Sonia认为，国产运动品牌的库存数据还处于需要警惕的高位，“库存周转天数的拉长会进一步增加成本，挤压本就不大的利润空间，这从几个品牌下滑的毛利率中就能看出。像一梯队的安踏和李宁2022年的毛利率就分别下滑了1.4个和4.6个百分点。”

在洛克资本副总裁史松坡看来，库存是这个行业的痛点。库存增加会占用大量资金，使现金流变差，同时相应的可能会影响供应商的回款。采取折扣让利、强化营销的手段消除库存会一直持续，这也是无奈之举。这会使企业营销支出上涨，毛利进一步降低，吞噬企业利润，增收不增利。

不仅仅是国内企业，国外企业的库存压力也在陡增。随着供应链中断和消费者需求变化，耐克在2023财年第三财季的库存高达89.05亿美元，同比增加16%；阿迪达斯在2022年全年的库存也高达59.73亿欧元，同比增加49%。耐克首席执行官马克·耐克尔表示，公司在中国和北美拥有“过多的库存”，市场人士担心这将导致季度营业额下滑。

据美国商业媒体Footwear News报道，耐克和阿迪达斯2023年都将减产三到四成，品牌位于越南和印尼的代工厂，已计划从今年夏季开始减少供货量。

加速开店步伐

大店比例提升

2022年，国产运动品牌的线下门店均保持有序增长；大店模式也在加速实施中

2022年疫情反复给零售市场带来普遍冲击，但国产运动品牌开店的速度并未放缓。记者梳理发现，2022年，国产运动品牌的线下门店均保持有序增长。截至2022年年末，安踏品牌店（包括安踏儿童店）同比增加200家至9603家；特步品牌店铺同比增加162家至6313家；截至2022年6月30日，中乔体育品牌专卖店数量在已上市的国内自主运动服饰品牌中排第三位。截至2022年6月30日，公司品牌专卖店达6269家；361°品牌门店共5480家，较上年同期净增210家。

另外，安踏体育旗下的安踏、FILA、迪桑特等品牌，在过去一年均持续加强重点城市旗舰店的布局。其中FILA定位400元—2000元的中高端市场，在一线城市的门店占比超15%。2022年安踏的门店数量为6924家，较上年同期的9403家有明显下滑，但得益于安踏不断优化销售网络，推进DTC模式转型，电商渠道收益占比较去年同期上升17.7%，绝对额达96.77亿元。361°继续主攻渠道下沉，在三、四线城市的门店占比由2018年的74%上升至2022年的77%以上，下沉速度不断加快。

与此同时，大店模式在加速实施中。361°表示，其最新的第九代形象店数量已增加至2664家，占比为48.6%。特步国际透露，报告期内，特步品牌升级了零售渠道，开设面积更大的“九代店”，以提高消费者的满意度及连带率。