美国硅谷银行（SVB）的光速倒闭令全球一片哗然。

在当前美联储加息可能更久和更高的大背景下，硅谷银行事件是否会诱发更大范围的流动性风险，甚至波及全球金融体系，引发强烈关注。同时该事件是否将波及中国市场，也是投资者关注的焦点。

对此，多家龙头券商分析称，从流动性和杠杆两个角度看，硅谷银行困境远不足以引发金融动荡，当前整体情况可能并没有市场担忧的那么紧张。同时，由于中国本土创投行业对美元基金的依赖度已经大幅降低，该事件对中国市场的影响也有限。

担忧美联储“更长更高”加息

市场之所以对硅谷银行事件反应较大，中金公司表示，主要是担忧在当前美联储加息可能更久和更高，融资成本和债券利率进一步推升的情况下，该事件是否会诱发更大范围的流动性风险，甚至波及整个金融体系。

中信证券指出，美联储持续保持高利率对经济和金融的潜在损伤也是客观事实，硅谷银行的风险爆发也源于快速上升的利率环境。今年2月至今，海外市场已快速大幅上修对美联储的加息幅度和次数的预期。

而目前的趋势表明美联储的抗通胀工作还没有结束。

中信建投证券的董事总经理、首席策略官陈果在3月12日晚间通过“陈果A股策略”公众号发布的报告中分析称，美联储大幅加息后尾部风险显现，利率敏感型资产较为脆弱。资产端先前高价大量配置美债、MBS出现亏空等，是造成此次硅谷银行流动性风险的重要因素。

值得关注的是，高利率环境下，市场担忧美国银行业整体发生流动性风险。

“虽然硅谷银行致力于释放积极信号，但资本市场更侧重看到了硅谷银行的投资亏损和再融资需求，因此股价大幅下跌。同时，市场担心在利率上行环境下，其他银行也会面临和硅谷银行类似的压力，如债券抛压、投资亏损、密集融资需求等，因此带动了美国银行指数的明显下跌。”中金公司指出。

此外，中金公司称，由于从历史经验来看，流动性冲击往往具有突发性和不可预测性，因此往往会导致市场担忧和线性外推，具体表现为“先卖再看”。

不足以引发金融动荡

虽然硅谷银行事件引发了全球市场的一片哗然，但龙头券商普遍认为，在全球流动性紧缩预期上修最快的阶段已过、美国主要银行资本充足率相对健康的大背景下，整体情况可能并没有市场担忧的那么紧张。

具体而言，流动性方面，中信证券认为，即便美国通胀仍然具有黏性，美联储的加息节奏和幅度也很难达到去年的水平。美国最新的非农数据显示，就业市场紧张程度边际上有所缓解，工资增速和失业率均低于市场预期。因此，本轮美元和美债利率反弹进程基本结束。

“流动性角度上，美国在岸及离岸流动性的收紧并没有那么显著。在极端假设下，如果后续流动性继续收紧引发更大层面和程度的流动性冲击，美联储或也有充裕的手段提供流动性支持。”中金公司同样指出。

杠杆角度方面，中金公司称，金融危机后美国金融部门在强监管下整体杠杆较低，且资本充足率也相对健康，因此发生大面积的债务危机的可能性似乎并不高，硅谷银行事件可能无法代表整个美国银行体系。

中信证券报告数据显示，当前美国存款机构储备金余额为3.0万亿美元，相对2020年低点高出1.6万亿美元，仍处于比较健康的位置。同时，近三个季度美国四大银行的一级资本充足率也持续反弹。

“当前来看，该事件触发系统性金融风险的概率有限，美国大型金融机构受波及的概率可能较低。”陈果认为。

中信证券更是明确表示，当前硅谷银行的流动性困境，尚不足以引发大型金融机构的风险和金融动荡。

对国内市场影响极其有限

国内影响方面，中信证券明确指出，硅谷银行事件对国内的传染极其有限。

“目前，硅谷银行尚未牵扯到居民部门和企业部门的债务违约，风险更多集中于美元PE/VC以及一些创业企业，对美国科技领域和创投生态可能有比较大的冲击。”中信证券指出。

中信证券进一步指出，近两年中国本土的创投行业，对于美元基金的依赖度已经大幅降低。根据清科的统计，2022年中国股权投资市场新募人民币基金LP当中国有控股及国有参股主体的出资已经占到73.2%，呈现明显的国资引导产业升级和转型的特征。

“因此，硅谷银行流动性困境不足以引发大型金融机构的风险和金融动荡，同时其对PE/VC行业以及创业企业的影响对国内的传染也极其有限。”中信证券称。

中金公司同样判断，外围风险事件对A股市场影响可能相对有限。

“近期美联储紧缩预期强化背景下，十年期美债利率一度上冲至接近4.1%，美元指数接近106关口。高利率环境下，市场对美国金融体系和科技企业风险的担忧加剧。”中金公司进一步指出，“外围风险事件对A股市场的影响可能相对有限，A股有望在全球市场波动中显现一定韧性。”

不排除美股进一步调整的可能

虽然硅谷银行事件不足以引发金融动荡，但在A股国际化程度逐步提升的大背景下，该事件对美股市场的扰动，仍值得投资者关注。

陈果提醒投资者，由于投资者担心硅谷银行事件可能不是个例，因此硅谷银行事件对部分小银行、较脆弱新兴经济体的担忧或将蔓延，其中对科技股的冲击或更加值得重视。

“硅谷银行事件目标客户群集中在科技类和初创类公司，美国科技行业受到高利率环境的显著负面冲击，融资困难、现金流紧张，景气度已经开始明显下行。此外，硅谷大量科技公司工资发放、研发投入依赖银行现金存款，拥有实物抵押资产较少，硅谷银行事件可能对大量科技公司经营活动产生影响。”陈果预计。

陈果表示，目前美国通胀数据回落仍有波折，高利率水平持续时间或长于预期，叠加硅谷银行此类事件压制风险偏好，不排除美股进一步调整的可能。

民生证券研报指出，随着美联储加息周期的进一步推进，美国利率敏感部门的脆弱性开始凸显，科技领域的景气下行压力也在进一步外溢。

“近年来，A股国际化程度逐步提升下，中美股市联动性明显增强，海外货币政策的调整对A股的溢出效应愈加显著。因此，美联储货币政策动向，投资者需密切关注。”陈果说。（澎湃）