本报讯 11月22日国常会主要有两项议题，包括部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基础；以及决定向地方派出督导工作组，促前期已出台政策措施切实落地。其中，提出适时适度降准是本次国常会最值得关注的内容。

中国民生银行首席经济学家温彬、中国民生银行研究院宏观研究中心主任王静文表示，在11月15日MLF缩量续作之后，市场对降准的预期已经下降，但在中央看来，当前经济恢复基础仍不稳固，需要进一步加大金融支持力度。所以继4月之后再次引导降准，预计央行应该会在随后几日内宣布降准举措。“降准幅度或与4月相同，同样为25个基点。”

英大证券研究所所长郑后成表示，国常会提出适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕的原因有两点，一是从宏观经济走势看，未来一个季度我国宏观经济压力犹存；二是从通胀走势看，未来一个季度通胀的下行压力大于上行压力。

温彬分析，从10月经济运行情况来看，受疫情反复、外需回落以及地产低迷等影响，经济虽然继续保持恢复态势，但基础并不稳固。生产端，工业和服务业双双回落；需求端，出口年内首次转为负增长，消费同样转为负增长，基建、制造业和房地产开发投资当月同比增速出现回落；物价方面，核心CPI同比继续处于0.6%的极低区间；金融方面，社融存量同比增速回落至10.3%，为5月以来的最低水平，宽信用需要进一步加力。

温彬指出，今年12月和明年1月合计有1.2万亿中期借贷便利到期，央行通过降准方式置换部分到期的流动性，有助于降低银行体系负债成本。可见的是，今年以来，在让利实体和信贷供需失衡下，银行资产端收益率不断下行。贷款利率快速下行，负债端存款成本较为刚性，使得商业银行净息差降至有数据以来最低。在央行政策利率保持不变的情况下，如果商业银行负债端成本不能继续下降，那么贷款利率下降或难以持续。

中信证券在研报中谈及降准必要性时指出，资金面趋紧以及疫情、地产政策预期转变导致近期债券利率明显上行，部分货基、债基理财产品净值回调，客户赎回增加，反过来增加了利率的卖盘，进一步导致利率上行。当下经济仍低于潜在增长水平，短期通胀压力不大，货币政策需要对实体经济保持支持并缓解资金过于紧张的局面，降准有必要。

温彬表示，由于降息仍受到美国货币政策的掣肘，降准成为更可行的政策工具。近年来，降准已经变成常规操作，其主要目的保持流动性合理充裕，但也能实现逆周期调节的功能：一是配合财政政策，服务于专项债等的加快发行；二是降低银行资金成本，引导LPR下行；三是推动银行增加资金投放，加快信用扩张。

(中新 澎湃)

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“‘降准+地产’，似曾相识的组合，两周内市场巨变两轮，不可不敬畏，目前债市多头和空头都得到了满意的答案……”市场人士不由对近期的债市表现发出如此感叹。

受到降准预期的提振，债券市场24日早盘显著走强，11月以来，银行间现券收益率走出了“过山车”行情。随着上周央行开始强压资金利率维稳，理财赎回冲击退潮，债市回调已经呈现一定幅度缓和，而22日国常会提及适时适度降准，做多情绪再度燃起，10年期国债活跃券收益率一度下行8BPs至2.75%附近，基本上回补了近期缺口。

业内观点称，降准的提出对市场注入“强心剂”，有效起到预期情绪管理作用，债市目前收复本轮回调的大部分亏损。多数机构预计本次降准落地的时间并不会拖很久。对于债市后期走势来说，降准之后资金面趋松，使得中短端利率下行确定性相对较高，而长端可能受到其他因素扰动。未来债市的关注点，可能仍在政策预期和实际基本面之间摇摆。

（新华）